經(jīng)濟(jì)增長 物價上升

經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)堅實(shí) 物價上升壓力偏大

國家信息中心宏觀政策動向課題組

展望2011年一季度，正值“十二五”規(guī)劃開局之際，在“以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線”戰(zhàn)略思想的指導(dǎo)下，國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)將更加堅實(shí)，GDP增速有望保持在9%左右，但物價上升壓力仍然偏大，預(yù)計CPI將上漲5%左右，必須將控制價格上漲放在經(jīng)濟(jì)工作更加突出的位置，應(yīng)當(dāng)運(yùn)用短期需求管理政策和結(jié)構(gòu)優(yōu)化政策化解當(dāng)前結(jié)構(gòu)性價格上漲壓力。

2010年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行四大特征

2010年，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然取得了令人可喜的成績。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)由“回升向好”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;穩(wěn)定增長”

剛過去的一年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)了從金融危機(jī)之后“回升向好”向正常狀態(tài) “穩(wěn)定增長”的轉(zhuǎn)變。一是分季度看，GDP同比增速分別為11.9%、10.3%、9.6%和9.8%，經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在增長區(qū)間。在上年基數(shù)前高后低的情況下，下半年經(jīng)濟(jì)增速基本保持穩(wěn)定。二是全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長15.7%，增速加快4.7個百分點(diǎn)。其中，6-12月份連續(xù)七個月增速一直穩(wěn)定在13%-14%之間，工業(yè)增速穩(wěn)定在近十年的工業(yè)平均增長速度水平上，為國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定增長態(tài)勢奠定了基礎(chǔ)。三是從投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，全社會固定資產(chǎn)投資累計增長23.8%，消費(fèi)全年增長18.4%，月度增速波動幅度較小。(圖1)

（二）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

2010年，我國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面取得了一定成績，主要表現(xiàn)為：一是需求結(jié)構(gòu)方面。投資、消費(fèi)和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)更趨協(xié)調(diào)，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)下降到54.8%，消費(fèi)的貢獻(xiàn)為37.3%，凈出口由2009年大幅負(fù)貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)為正貢獻(xiàn)7.9%。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，在國家大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的支持下，2010年包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長16.6%，增速比2009年加快了8.9個百分點(diǎn)。三是要素投入結(jié)構(gòu)方面，在有關(guān)政策的推動下，研發(fā)投入占GDP比重由上年1.62%提高到1.8%，是近年來提高最快的一年。勞動力、資本等要素逐步流出“兩高一資”產(chǎn)業(yè)，工業(yè)生產(chǎn)單位能耗下降，2010年末基本完成“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)。四是區(qū)域結(jié)構(gòu)方面，沿海城市帶產(chǎn)業(yè)升級逐步形成新的增長優(yōu)勢，高新技術(shù)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)迅速發(fā)展，落后產(chǎn)能淘汰加快；內(nèi)地城市群逐步形成新的增長極，產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移對中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了促進(jìn)作用。(圖2)

（三）物價總水平基本穩(wěn)定

2010年居民消費(fèi)價格上漲3.3%，略微超過3%的調(diào)控目標(biāo)。9月之后物價漲幅并未出現(xiàn)預(yù)期中的回調(diào)，反而不斷上升，11月達(dá)到5.1%。12月稍有回落，仍保持在4.6%的高位。物價漲幅季度數(shù)分別為2.2%、2.9%、3.5%和4.7%?？疾煳飪r全年運(yùn)行表現(xiàn)，可以得出三點(diǎn)判斷，一是雖然全年物價漲幅略微超過了國家調(diào)控目標(biāo)，但從經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)兩位數(shù)的情況來看，這一物價仍然是比較溫和的。二是我國物價漲幅遠(yuǎn)低于發(fā)展情況相近的其他新興經(jīng)濟(jì)體，1-11月，印度物價上漲12.4%，巴西上漲5%，俄羅斯上漲6.7%，而這些國家同期的經(jīng)濟(jì)增速卻低于我國。三是物價主要是食品價格上漲帶動的結(jié)構(gòu)性上漲。(圖3)

（四）民生得到較大改善

2010年，在收入、就業(yè)、社保等關(guān)系到老百姓切身利益方面，“惠民生”取得了不小的進(jìn)步。一是農(nóng)村居民實(shí)際收入增長10.7%，比上年增加766元，實(shí)際增幅高于城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增幅，也高于GDP實(shí)際增幅。二是就業(yè)方面，2010年，我國新增就業(yè)人數(shù)1168萬人，大大超過900萬人的調(diào)控目標(biāo)，也高于上年1102萬人的水平；三是社保方面，2010年新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到23％的縣，情況好于上年；2010年國家保障性住房開工數(shù)量已達(dá)到590萬套，規(guī)模超過此前計劃的580萬套。

警惕通脹預(yù)期影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體形勢良好，但是在某些關(guān)鍵領(lǐng)域也存在一定問題，如果不加以重視，將影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行。

（一）通脹預(yù)期明顯增強(qiáng)

對物價上漲速度的計算主要考慮兩方面因素，一是翹尾因素，二是新漲價因素。從翹尾因素來看，2011年CPI季度值分別為3.4%、3.5%、2.9%和0.7%，一季度翹尾因素偏高。從新漲價因素來看，要素成本上漲、輸入型通脹壓力、國際熱錢流入、農(nóng)產(chǎn)品供求趨緊等推動新漲價因素繼續(xù)上行的條件均較2010年有所強(qiáng)化，也就是說一季度新漲價因素有可能高于去年同期水平。在這種情況下，目前社會通脹預(yù)期較為強(qiáng)烈，如果不加以有效管理，預(yù)期將轉(zhuǎn)化為真正的通脹壓力，將會影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行。

（二）房地產(chǎn)調(diào)控難度加大

2010年國務(wù)院連續(xù)出臺了一系列遏制房價過快上漲的政策措施，并加大對保障性安居工程建設(shè)的支持力度。調(diào)控措施出臺后，盡管房價沒有出現(xiàn)明顯下降，但快速上漲的勢頭得到遏制。然而近期，在熱錢流入、物價上漲等因素影響下，房價再度上升，房價與居民收入之間矛盾繼續(xù)擴(kuò)大。房地產(chǎn)市場既有資本市場的屬性，又與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相連，房價繼續(xù)上漲將使調(diào)控不得不面對“如何平衡資產(chǎn)價格回調(diào)與經(jīng)濟(jì)增速回落的沖突”的問題，從而使得房地產(chǎn)調(diào)控陷入兩難境地。

（三）各地方存在投資高增長沖動

中央發(fā)布的“十二五”規(guī)劃建議明確提出以科學(xué)發(fā)展為主題、以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，經(jīng)濟(jì)增長速度指標(biāo)被淡化。但是從各地方規(guī)劃目標(biāo)來看，在確定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)時，并沒有與中央政府保持一致，對能源、資源的承載能力考慮不足。全國只有不到十個省份將2011年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)定為8%-9%，其余大部分省份超過10%，有些省份提出未來五年實(shí)現(xiàn)GDP翻番。在這種情況下，一方面，地方政府的投資熱情仍然難以控制。在貨幣政策連續(xù)加息、提高存款準(zhǔn)備金率，釋放出緊縮信號的情況下，2011年上半年可能出現(xiàn)地方政府投資開工與中央政策“賽跑”的博弈，為了爭取得到更多信貸支持，地方政府存在集中上項目、鋪攤子的傾向，這將可能導(dǎo)致政府投資再度膨脹，擠壓民間投資規(guī)模，不利于激發(fā)投資內(nèi)生增長動力。另一方面，目前地方規(guī)劃的投資項目中仍有不少屬于高耗能重化工項目，有的地區(qū)甚至要沿海建立深水港和鋼鐵、化工為主的臨海工業(yè)區(qū)，實(shí)現(xiàn)“兩頭在外”的國際大循環(huán)，這將把污染與能耗留到了國內(nèi)。這類投資不僅不利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，而且將固化未來20-30年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)“逆調(diào)整”。

一季度宏觀經(jīng)濟(jì)有利條件較多

展望一季度，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然錯綜復(fù)雜。國際方面，預(yù)期世界經(jīng)濟(jì)仍將溫和復(fù)蘇，但增速將略有回調(diào)。國內(nèi)方面，“十二五”規(guī)劃開局之年，各地方全面加快規(guī)劃項目投資進(jìn)度，國家支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策實(shí)施，以及收入分配體制改革力度加大等推動下，宏觀經(jīng)濟(jì)保持快速增長的有利條件較多?？傮w來看，一季度我國經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長，在改善結(jié)構(gòu)、提高質(zhì)量的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn) GDP增長9%左右的水平。

表1：主要國際組織對世界經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測

（一）工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定運(yùn)行

推動工業(yè)生產(chǎn)增長加快的因素主要有：一是在國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策引導(dǎo)下，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長速度將進(jìn)一步提高，有利于工業(yè)穩(wěn)步增長；二是汽車、裝備制造、機(jī)械等支柱性行業(yè)2010年末呈現(xiàn)出加速增長態(tài)勢，一季度這些行業(yè)仍將延續(xù)較快增長趨勢，從而推動工業(yè)增長；三是先行指數(shù)——PMI一直處于50%的擴(kuò)張線以上，2010年四季度保持在54%的較高水平，預(yù)計一季度工業(yè)生產(chǎn)仍處于景氣向好區(qū)間。四是一季度正值各地方“十二五”規(guī)劃項目投資高漲期，相關(guān)生產(chǎn)要求增加，將拉動全社會工業(yè)增加值提高。

抑制工業(yè)生產(chǎn)增長的因素：一是出口增速降低，外需收縮不利于工業(yè)出口交貨值增加。二是去年工業(yè)呈現(xiàn)前高后低走勢，分季度工業(yè)增加值分別增長19.6%、15.9%、13.5%和13.3%，基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致一季度工業(yè)同比增速回調(diào)；三是近期國家再次表示堅定不移地搞好房地產(chǎn)市場調(diào)控，2010年12月房地產(chǎn)投資已經(jīng)大幅回落，這在一定程度上對相關(guān)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)將形成制約作用。

綜上所述，一季度在產(chǎn)業(yè)政策、外需收縮、基數(shù)效應(yīng)等因素的作用下，工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，增速預(yù)計達(dá)到12.1%左右。

（二）投資仍將保持較快增長

推動投資增長加快的因素：一是由于2011年是“十二五”開局之年，尤其是上半年各地重大規(guī)劃項目將陸續(xù)集中開工，特別是西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模較大，對投資增長將形成重要支撐；二是政府加大保障性住房建設(shè)力度，加大農(nóng)村水利、農(nóng)村公路、醫(yī)療、教育等工程投資，將有利于改善投資結(jié)構(gòu)；三是隨著經(jīng)濟(jì)增長趨于穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增加，民間投資意愿逐步提高。

抑制投資增長的因素：一是房地產(chǎn)調(diào)控、規(guī)范地方政府融資行為等措施將在一定程度上抑制投資增速。二是國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策將限制部分傳統(tǒng)行業(yè)的新增產(chǎn)能投資，對投資將產(chǎn)生一定影響。三是貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，信貸政策逐步收緊將對部分質(zhì)量不高的投資項目形成制約。

綜合考慮投資政策、全社會資金寬裕程度和企業(yè)投資意愿等因素，初步預(yù)計一季度全社會固定資產(chǎn)投資將增長24.2%左右，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將增長24.8%左右。

（三）消費(fèi)增長保持穩(wěn)步

推動消費(fèi)增長的因素：一是2010年勞動力就業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入等均有較大程度改善，2011年勞動者報酬有望保持較快增長。二是“擴(kuò)大消費(fèi)需求”成為金融危機(jī)后以及“十二五”時期的重要政策，前期政策的效果以及后續(xù)政策的影響均將成為支持消費(fèi)增長的重要動力。三是隨著第三產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，服務(wù)型消費(fèi)比重逐步提高，文化、旅游消費(fèi)日漸成為消費(fèi)新增長點(diǎn)。四是居民消費(fèi)價格上漲較快，將促使消費(fèi)名義增速走高。

抑制消費(fèi)增長的因素：一是房地產(chǎn)調(diào)控深入、汽車購置稅優(yōu)惠取消、家電下鄉(xiāng)政策刺激作用減弱等因素將對消費(fèi)增長產(chǎn)生一定抑制作用。二是自2010年四季度出現(xiàn)的物價上漲，主要表現(xiàn)為糧食、食品價格提高，不利于中低收入居民提高消費(fèi)水平，影響其實(shí)際購買能力。三是近期股市下跌、以房貸為代表的消費(fèi)信貸收緊，將在一定程度上降低即期消費(fèi)沖動。

我國居民儲蓄消費(fèi)型特征決定居民消費(fèi)需求將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，受價格因素影響，消費(fèi)名義增速有所提高。初步預(yù)計，一季度社會消費(fèi)品零售總額將增長19.5%左右。

（四）出口增速將有所回落

推動外貿(mào)增長的因素：一是全球經(jīng)濟(jì)仍將保持溫和復(fù)蘇，需求的恢復(fù)將拉動國際貿(mào)易回暖。二是以美國為代表的主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)一季度增長可能好于預(yù)期，對中國出口增長形成一定支撐。三是近期中美、中歐等大國之間互訪頻繁、政治互信加強(qiáng)，經(jīng)貿(mào)對話與合作力度加大，并簽訂了巨額雙邊貿(mào)易訂單，有利于進(jìn)出口貿(mào)易的穩(wěn)定。

抑制外貿(mào)增長的因素：一是匯率升值壓力加大，將影響我國出口產(chǎn)品價格競爭力。二是國際石油、礦石等大宗商品價格提升，將導(dǎo)致我國出口產(chǎn)品的生產(chǎn)成本上升。三是歐美大國為解決高失業(yè)、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)等問題，對我國的貿(mào)易保護(hù)政策頻出，影響我國貿(mào)易出口。

綜合分析，一季度我國外貿(mào)進(jìn)出口增速將回歸常態(tài)，其中出口增長18%左右，進(jìn)口增長25%左右，由于進(jìn)口增長快于出口，一季度有可能出現(xiàn)小額貿(mào)易逆差。

（五）價格上行壓力較大

推動價格上漲的因素：一是國內(nèi)初級產(chǎn)品、土地、勞動力等要素價格較快上漲，要素成本提高推動價格上升；二是國際大宗商品價格高位震蕩，中國鐵礦石、石油等產(chǎn)品國際依存度大，國際價格傳導(dǎo)影響不容忽視；三是近期冰凍和干旱等極端天氣影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅提高，結(jié)構(gòu)型價格上漲問題突出。四是節(jié)日因素將拉升春節(jié)前后消費(fèi)品價格。五是一季度價格翹尾因素高達(dá)3.4%，基數(shù)推動消費(fèi)物價走高。

抑制價格上漲的因素：一是中央已將穩(wěn)定物價作為宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容之一，并把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置。短期內(nèi)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次上調(diào)利率等政策收緊流動性；在菜籃子、米袋子工程等方面各地區(qū)、各部門采取了一系列措施。二是2010年我國糧食連續(xù)第七年豐收，有助于穩(wěn)定糧食以及食品價格。三是主要物資國家儲備大幅增加，有助于增強(qiáng)國家對關(guān)鍵商品價格的調(diào)控能力。

總體而言，一季度價格上漲壓力仍然較大，預(yù)計CPI上漲5%左右，PPI上漲6.5%左右。但當(dāng)前的物價上漲仍然是結(jié)構(gòu)性的，從趨勢上看，只要穩(wěn)定價格的政策措施落實(shí)到位，價格漲幅是可控的。

2011年是“十二五”開局之年，經(jīng)濟(jì)有序健康運(yùn)行對于我國在新起點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展至關(guān)重要。具體來講，無論積極的財政政策，還是穩(wěn)健的貨幣政策，都應(yīng)該體現(xiàn)“有扶有控”的政策取向。財政政策方面，要把有限的資金重點(diǎn)用于支持薄弱環(huán)節(jié)：一是應(yīng)加大對農(nóng)田水利等農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；二是應(yīng)加大對民生領(lǐng)域的投入，由“建設(shè)財政”逐步轉(zhuǎn)向“公共財政”，切實(shí)把民生擺在更加突出的位置；三是加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，大力培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，努力搶占未來發(fā)展的戰(zhàn)略制高點(diǎn)；四是加大對自主創(chuàng)新方面的投入，把科教興國、自主創(chuàng)新戰(zhàn)略落實(shí)到實(shí)際工作中去，真正推動研發(fā)投入快速增長。貨幣政策方面，一是要把握好總量，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動變化情況，綜合運(yùn)用利率、準(zhǔn)備金率和公開市場操作等價格和數(shù)量工具，保持銀行體系流動性合理適度，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。二是要合理引導(dǎo)資金流入“三農(nóng)”、真正的高科技企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。三是應(yīng)嚴(yán)把創(chuàng)業(yè)板上市質(zhì)量關(guān)，重點(diǎn)推動民營高科技企業(yè)上市。

交行：2011年GDP增速約10%

月度CPI高點(diǎn)或超6% 利率可能小幅上調(diào)

交通銀行26日發(fā)布的研究報告預(yù)測，2011年我國GDP增速在10%左右，全年CPI平均水平將達(dá)到4.5%左右，年內(nèi)物價高點(diǎn)月份CPI可能超過6%。為防止物價漲幅過快，預(yù)計貨幣政策將穩(wěn)中偏緊。數(shù)量型工具仍將是主要工具，差別存款準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整措施可能實(shí)施，存貸款基準(zhǔn)利率繼續(xù)小幅上調(diào)。

報告認(rèn)為，未來物價上行壓力不容小視。2011年物價將呈現(xiàn)“先高后低、平緩回落”的態(tài)勢。尤其是2011年上半年，加上一季度又受到春節(jié)等節(jié)假日的影響，CPI預(yù)計將會維持2010年下半年的上漲趨勢，并可能在年初或6月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

報告認(rèn)為，存貸款基準(zhǔn)利率將繼續(xù)小幅上調(diào)。預(yù)計2011年底之前存貸款基準(zhǔn)利率有可能會上調(diào)2-3次，每次0.25個百分點(diǎn)。盡管2010年有兩次加息，但目前實(shí)際負(fù)利率狀態(tài)依舊。在2011年通脹壓力依然較大、企業(yè)投資沖動較強(qiáng)的情況下，利率有繼續(xù)上調(diào)的必要。但鑒于以下因素，利率不大可能出現(xiàn)連續(xù)上調(diào)和大幅上調(diào)。記者 張朝暉

天則所：2011年GDP增9.5% CPI漲4.5%

天則經(jīng)濟(jì)研究所26日發(fā)布的第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告預(yù)計，2011年中國經(jīng)濟(jì)增長率將超過9.5%，而通貨膨脹率可能在4.5%左右，甚至不排除接近5%。

天則經(jīng)濟(jì)研究所理事長張曙光表示，短期內(nèi)中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率有可能超過潛在增長率，這會導(dǎo)致結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展緩慢，而如果經(jīng)濟(jì)增速超過9.5%，2011年通脹壓力還會加大。

他表示，當(dāng)前物價上漲既有流動性過剩導(dǎo)致的需求拉動因素，也有工資和食品價格上漲的成本推動因素。2011年一、二季度的通脹率有可能達(dá)到5%左右，個別月份可能突破6%，即使三、四季度有所回落，全年恐怕也不低于4%。張曙光提醒，商業(yè)銀行經(jīng)營行為和操作空間將受到很大限制，有的銀行可能出現(xiàn)流動性風(fēng)險。“未來中小企業(yè)的融資可能會更加困難，而另一個后果是加劇商業(yè)銀行間的攬存大戰(zhàn)。”