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      借力政策“東風(fēng)” 家具以舊換新觸動(dòng)消費(fèi)熱點(diǎn)

         日期:2012-05-09     來(lái)源:證券導(dǎo)刊    評(píng)論:0    

      家具以舊換新政策受益公司的量化測(cè)算

      2012年2月4日,北京商務(wù)部表示年內(nèi)將在北京試點(diǎn)開展家具“以舊換新”;3月15日,商務(wù)部發(fā)言人表示或在全國(guó)范圍內(nèi)推廣家具以舊換新政策。我們估算,假定家具以舊換新政策于今年9月底前推廣至2015年結(jié)束,可累計(jì)直接拉動(dòng)近4000億元的家具消費(fèi),其中政策凈增消費(fèi)超1100億元,政府需投入339億元財(cái)政補(bǔ)貼。

      我們參照家電以舊換新政策的經(jīng)驗(yàn),量化分析可能的家具以舊換新全國(guó)推廣對(duì)家具消費(fèi)提升的影響。我國(guó)家電以舊換新政策始于2009年6月,止于2011年底,直接拉動(dòng)消費(fèi)3420多億元,我們估算,家電以舊換新政策拉動(dòng)消費(fèi)占總消費(fèi)比重約為16%,其中,凈增消費(fèi)為5%。

      剔除家具以舊換新政策影響,我們預(yù)測(cè)至2015年我國(guó)家具消費(fèi)保持20%以上的增速,2012年家具消費(fèi)額超4500億元,至2015年消費(fèi)額約8600萬(wàn)元。

      我們假定家具全國(guó)推廣于今年9月底推出,于2015年底結(jié)束,該政策直接帶動(dòng)的消費(fèi)占總消費(fèi)比重為15%,其中凈增消費(fèi)為5%,財(cái)政補(bǔ)貼金額占政策帶動(dòng)消費(fèi)比重為8.5%。我們預(yù)計(jì),至2015年,家具以舊換新政策將累計(jì)拉動(dòng)消費(fèi)3984億元,其中凈增消費(fèi)1104億元,政府需投入339億元財(cái)政補(bǔ)貼。

      投資建議:預(yù)計(jì)中端家居、網(wǎng)點(diǎn)覆蓋廣的公司將受益

      此次政府推動(dòng)的以舊換新政策之前,多家廠商曾自發(fā)推出過(guò)以舊換新促銷活動(dòng),包括紅星美凱龍于2011年3月13日啟動(dòng)的“非換不可,億元家居補(bǔ)貼計(jì)劃”,居然之家于2011年9月、11月發(fā)起的家具以舊換新促銷活動(dòng)。北京試點(diǎn)消息發(fā)布后,紅星美凱龍立即與相關(guān)部門匯報(bào)交流實(shí)施經(jīng)驗(yàn);居然之家擬建設(shè)近6000平米拆遷車間,建立系統(tǒng)性的二手家具回收處理機(jī)制。

      根據(jù)家電以舊換新的政策框架推測(cè),我們認(rèn)為如果政府推廣家具以舊換新的政策,要受益于該新政,家具企業(yè)必須具備以下條件:

      我們認(rèn)為,以紅星美凱龍和居然之家為代表的具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的家居流通企業(yè)以及例如美克美家實(shí)現(xiàn)全國(guó)門店覆蓋的家具生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)積極參與家具以舊換新。上市公司中,與紅星美凱龍建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的索菲亞預(yù)計(jì)將優(yōu)先受益;處于由家具制造商向國(guó)內(nèi)品牌零售商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的美克股份以及相關(guān)地板上市公司,因產(chǎn)品單價(jià)不高,定位和渠道較為齊全,德?tīng)柤揖樱?02631)(未評(píng)級(jí))、大亞科技(000910)(未評(píng)級(jí))亦有可能受益于家具以舊換新過(guò)程。

      按照我們對(duì)家具消費(fèi)拉動(dòng)影響1100億元的推斷,國(guó)內(nèi)上市公司中,預(yù)計(jì)能增厚索菲亞2012,2013年EPS0.05,0.28元,美克股份2012,2013EPS年0.01,0.04元,同時(shí)建議關(guān)注中端產(chǎn)品定位,單價(jià)不高且商業(yè)渠道布點(diǎn)較多的德?tīng)柤揖樱ㄎ丛u(píng)級(jí))和大亞科技(未評(píng)級(jí))等地板企業(yè)。

       

       
       
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