目前，中國(guó)的家具行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)期，未來(lái)幾年的增速預(yù)計(jì)會(huì)維持在15%左右。行業(yè)正在由出口向內(nèi)銷偏移;低端需求仍然龐大，但高端和個(gè)性化需求開(kāi)始崛起;一些子行業(yè)有集中的趨勢(shì)。我們認(rèn)為渠道下沉和品牌知名度高的公司在未來(lái)會(huì)有優(yōu)勢(shì)，此外，定制家具公司的增速會(huì)更快。
家具行業(yè)增速日趨穩(wěn)定，家具企業(yè)轉(zhuǎn)型國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
以出口為導(dǎo)向的粗放型增長(zhǎng)離去，家具制造企業(yè)加碼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
2003年，全國(guó)房地產(chǎn)投資首次超過(guò)一萬(wàn)億元，家具行業(yè)也因此迎來(lái)了最好的時(shí)代。然而，我國(guó)家具行業(yè)的高速增長(zhǎng)在2008年全球金融危機(jī)之后宣告結(jié)束，受到出口需求減少、原材料價(jià)格上漲、人民幣升值以及出口退稅率下降等因素的影響，家具企業(yè)受到?jīng)_擊，家具行業(yè)進(jìn)入了更平緩穩(wěn)定的增長(zhǎng)期。2009年，家具制造業(yè)的出口交貨值同比下降6.98%，對(duì)行業(yè)影響巨大，許多家具企業(yè)開(kāi)始實(shí)行出口和內(nèi)銷的雙軌制，逐漸加碼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
中國(guó)家具行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析：未來(lái)幾年預(yù)計(jì)增速15%
近三年產(chǎn)量增速相比2003-2007年幾乎每年超過(guò)25%的增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)更為平穩(wěn)，CAGR為17.8%。據(jù)家具協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)朱長(zhǎng)嶺所述，2012年，我國(guó)家具行業(yè)的總產(chǎn)值達(dá)到1.13萬(wàn)億，是世界家具生產(chǎn)和消費(fèi)第一大國(guó)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局經(jīng)修正后的數(shù)據(jù)，2011至2013年，我國(guó)規(guī)模以上家具制造公司的總銷售額分別為4,966.8億、5,654.2億和6,462.8億，同比增長(zhǎng)率分別為25.71%、13.84%和14.30%，三年CAGR為17.8%，總利潤(rùn)額分別為297億、354億以及404億，同比增長(zhǎng)率分別為32.2%、19.39%和14.01%，三年CAGR為21.6%。
出口低增速與內(nèi)銷高增速相互抵消，行業(yè)規(guī)模進(jìn)入平緩增長(zhǎng)期。2013年，房地產(chǎn)銷售回暖，當(dāng)年的銷售面積增長(zhǎng)率達(dá)到17.3%，遠(yuǎn)高于之前幾年，即使如此，家具的銷售增速仍沒(méi)有得到顯著的提高，主要原因在于出口方面，2013年出口的增長(zhǎng)率僅為6.94%，拉低了總增長(zhǎng)率，而內(nèi)銷量的增速是16.77%。2014年上半年家具行業(yè)的銷售額同比增長(zhǎng)率為12.87%，利潤(rùn)額同比增長(zhǎng)率為17.32%。按照12.87%的增速，2014年的家具銷量預(yù)計(jì)是7,295億，增速相較2013年略有下降。我們認(rèn)為我國(guó)家具制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)平穩(wěn)成長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率會(huì)維持在15%左右，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)總量的大幅波動(dòng)。
從進(jìn)出口量占比角度看，我國(guó)家具行業(yè)對(duì)于出口的依賴越來(lái)越小，內(nèi)銷的比重增大。自2008年以來(lái)，我國(guó)家具制造行業(yè)的出口量占總銷量之比每年都有下降，2013年，該比例達(dá)到了23.49%的低谷，相比2008年的37%左右的占比下降了超過(guò)13個(gè)百分點(diǎn)。2014年上半年，我國(guó)家具出口交貨值為783.5億元，占比23.87%，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，上半年的出口交貨值占比一般會(huì)高于下半年，因此我們預(yù)計(jì)2014年整年的出口占比會(huì)是22.37%左右，比2013年的23.49%下降了1.12個(gè)百分點(diǎn)。
木制家具獨(dú)占鰲頭，占比超60%
按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類和代碼》，我國(guó)的家具制造行業(yè)按品種可分為五類，分別是木制家具制造業(yè)、竹藤家具制造業(yè)、金屬家具制造業(yè)、塑料家具制造業(yè)和其他家具制造業(yè)。我國(guó)家具業(yè)主要以木制家具為主，占比超過(guò)60%。
營(yíng)銷模式以經(jīng)銷加盟為主，直營(yíng)為輔
我國(guó)家具制造企業(yè)出口主要以O(shè)DM/OEM模式為主。在國(guó)內(nèi)的銷售模式主要以經(jīng)銷加盟為主，直營(yíng)店占比小。即使一些較大的企業(yè)，在直營(yíng)店的建設(shè)上也落后國(guó)外許多。在我們統(tǒng)計(jì)的四個(gè)中國(guó)家具公司中，直營(yíng)店數(shù)量占比最高的是中高端家具制造商亞振股份，其直營(yíng)店占比17.5%，仍低于三家美國(guó)公司。
收入增加推動(dòng)需求向高層次轉(zhuǎn)型，高端家具商迎良機(jī)
收入、地產(chǎn)、出口是需求主因，城鎮(zhèn)化助推行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)
我們根據(jù)2011年第三季度至2014年第一季度的數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)回歸分析，發(fā)現(xiàn)商品房銷售面積、城鎮(zhèn)化率、城鎮(zhèn)人口的人均可支配收入以及出口額都對(duì)家具的銷售額有著顯著的正面影響，農(nóng)村居民人均收入對(duì)家具銷售額的影響幾乎為零。其中，城鎮(zhèn)居民總的可支配收入增長(zhǎng)對(duì)近三年的家具收入影響最大，總共帶動(dòng)家具收入提升19.6%，家具出口的增長(zhǎng)總共帶動(dòng)家具收入提升17%，房地產(chǎn)銷售面積的增長(zhǎng)總共帶動(dòng)家具收入提升10%。
城鎮(zhèn)化和人均收入均向好，是未來(lái)需求增長(zhǎng)的最大動(dòng)力
自2011年以來(lái)，我國(guó)的城鎮(zhèn)化率每年都以超過(guò)1%左右的幅度增長(zhǎng)，在2013年達(dá)到了53.73%。根據(jù)國(guó)務(wù)院在2014年初發(fā)出的《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020)》提出的目標(biāo)，我國(guó)在2020年的人口城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%。此外，《規(guī)劃》還要求推進(jìn)義務(wù)教育、就業(yè)服務(wù)、保障性住房等基本公共服務(wù)，解決農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口難以融入城市社會(huì)、城鎮(zhèn)化質(zhì)量低的問(wèn)題，這些要求若得以落實(shí)，將提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量，提高新入城鎮(zhèn)人口的消費(fèi)能力，有利于家具消費(fèi)需求。
我國(guó)城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入以每年10%左右的速度在增長(zhǎng)，2013年，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入達(dá)到26,955元。從發(fā)達(dá)國(guó)家家具行業(yè)發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，人均收入達(dá)到3,000美元后，家具消費(fèi)將大幅上漲并長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，而我國(guó)的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入在2011年超過(guò)了3,000美元，因此我們認(rèn)為這段時(shí)間將是城鎮(zhèn)居民更關(guān)注家具消費(fèi)的時(shí)間段，就這方面來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的家具需求會(huì)有所提升。
房地產(chǎn)喜憂參半，二三線城市好于一線
2013年，我國(guó)房地產(chǎn)銷售面積達(dá)到130,551萬(wàn)平方米，相比2012年同比增長(zhǎng)17.3%，遠(yuǎn)高于前兩年，相應(yīng)地，2013年家具的銷售額增長(zhǎng)率也提升到了14.3%。2014年上半年，房地產(chǎn)的銷售面積雖然再次回落，40個(gè)主要城市的銷售面積較2013年同期同比下降6%，但是如果去除2013年大基數(shù)的效應(yīng)，2014年上半年較2012年同期水平仍增長(zhǎng)21%。其中，一線城市的銷售面積表現(xiàn)較差，比2012年同期上升8%，二、三線城市表現(xiàn)較好，比2012年同期各自增長(zhǎng)18%和28%。目前二三線城市的限購(gòu)政策開(kāi)始放松，而一線城市沒(méi)有。我們認(rèn)為二三線城市房地產(chǎn)的相對(duì)繁榮會(huì)使得二三線城市的家具需求增速更快，目標(biāo)市場(chǎng)為二三線城市的家具企業(yè)的銷量也會(huì)增長(zhǎng)更快。
出口增速放緩無(wú)礙整體需求增長(zhǎng)
近三年，我國(guó)每年家具出口額的增幅很小，CAGR為7.27%，且出口額占總銷售額的比例逐年減小，分別為26.82%、25.11%和23.49%。我國(guó)家具的主要出口國(guó)家是美國(guó)，同時(shí)，美國(guó)目前的家具進(jìn)口也主要來(lái)自于中國(guó)，其從中國(guó)進(jìn)口的家具量占其家具進(jìn)口總額的56.4%，占其家具總消費(fèi)額的21%左右。長(zhǎng)期來(lái)看，受到中國(guó)內(nèi)地工資、電費(fèi)、其他原材料價(jià)格的上調(diào)，出口退稅減小以及反傾銷稅的影響，中國(guó)家具企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力變?nèi)酢?009年-2011年，美國(guó)的家具進(jìn)口情況不樂(lè)觀，在其家具供應(yīng)國(guó)中，家具供應(yīng)量增幅最快的是越南，平均增幅為15.3%，其次是墨西哥和中國(guó)臺(tái)灣，中國(guó)大陸排名第四，增幅為9.9%，可見(jiàn)，中國(guó)家具在美國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)的份額正在慢慢降低。
雖然出口增速緩慢，但是強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求支撐著總需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，根據(jù)季度數(shù)據(jù)，我們得到了家具每年銷售額與房地產(chǎn)、城鎮(zhèn)收入、出口額關(guān)系的公式。我們預(yù)計(jì)2014年商品房的銷售面積在124,023萬(wàn)平方米，城鎮(zhèn)居民可支配總收入是227,188億元，出口額為1,603億元，因此得到2014年家具銷售額在7,247.3億，同比2013年增長(zhǎng)12.14%，與上半年的銷售額同比增長(zhǎng)率比較一致。
國(guó)內(nèi)家具行業(yè)需求兩極分化，將呈“啞鈴型”
在城鎮(zhèn)居民可支配收入和出口的增速都比較平穩(wěn)的情況下，家具行業(yè)的規(guī)模與房地產(chǎn)息息相關(guān)，我們根據(jù)死亡率和出生率預(yù)測(cè)了2030年的人口分布，指出20-44歲的人群(主力購(gòu)房人群)數(shù)量已達(dá)巔峰，占比將從2010年的33%降至24%，25-35歲的人口(首套房主力購(gòu)房人群)占比也將從15%下降到9%。
由此來(lái)看，整個(gè)家具行業(yè)的需求總量在未來(lái)十五年難以再次出現(xiàn)連續(xù)的高增長(zhǎng)，企業(yè)需要抓住需求類型、需求層次的變化，找到新的提高利潤(rùn)的方式，注重有潛力的細(xì)分行業(yè)才是王道。
國(guó)內(nèi)家具需求將由“金字塔型”轉(zhuǎn)為“啞鈴型”
由于人均家具消費(fèi)水平低以及家具制造企業(yè)長(zhǎng)期依賴出口品種單一的家具，我國(guó)家具行業(yè)的整體檔次較低，呈金字塔形，約80%的家具企業(yè)為中小型企業(yè)，生產(chǎn)銷售低檔家具。然而，這一現(xiàn)象正在改變。一方面，隨著城市中高產(chǎn)人群數(shù)量、星級(jí)酒店家具需求的增加和消費(fèi)觀念升級(jí)，高檔家具和個(gè)性化家具的需求逐漸提高。另一方面，城鎮(zhèn)化的發(fā)展導(dǎo)致一些低產(chǎn)的農(nóng)村人口進(jìn)入城市，帶給家具行業(yè)新一輪的低端需求。
